导语：曩昔一年，腾讯继续在困难中前行。3月22日晚，腾讯控股交出了一份触底反弹的四季度财报和一份略显平平的2022年度报。

曩昔一年，腾讯继续在困难中前行。3月22日晚，腾讯控股交出了一份触底反弹的四季度财报和一份略显平平的2022年度报。

2022年四季度，腾讯依然很挣钱，均匀每天净赚3.3亿元。季度收入创下新高，到达1449亿元，增速继曩昔两个季度负添加以来总算转正，同比增幅0.5%。净赢利（非世界财务报告原则下）297.1亿元，同比增19%，在上一年低基数的根底上重回高速添加轨迹。

但是拉到全年，四季度的添加再稳健，也无法抵消曩昔一整年的低迷。2022年度，腾讯营收5545.5亿元，同比微跌1%；净赢利（非世界财务报告原则下）1156.5亿元，同比下滑7%；毛利、运营盈余等多项中心财务指标都是负添加。

总得来看，腾讯的流量根本盘稳住了，但受微观环境的影响，广告、游戏、金融科技及企业服务三大事务线全面承压。好在，四季度呈现了转暖信号：视频号和小程序拉动广告添加，游戏尽管全体低迷、但越来越倚重海外游戏，线下消费回暖带动商业付出添加。

需求留意的是，腾讯四季度的盈余水平从头康复两位数添加，并非全由事务自身带动，而是和一系列"省钱"行为密不可分。曩昔一年，腾讯一手将营销费用砍半，一手操控三大主业的投入、精简非中心事务。

在财报中，腾讯还发表了处置美团股份的收益，达1066亿元，这笔收益发生在2022年四季度；以及处置新加坡互联网公司SeaLimited股份的收益，达413亿元。

阅历了经济环境承压、职业监管方针收紧，腾讯2022年拼命降本增效保赢利，必定程度上换来了出资者的了解。财报发布后，腾讯港股盘前上涨1.05%。

关于腾讯这样一个3.32万亿市值的庞然大物，当主业添加放缓、盈余靠降本成为事实，咱们需求把重视点要点放到它2023年的添加点上，即视频号、海外游戏以及AI大模型。对此，多位受访者共同以为，好消息的到来或许还需求时刻。

腾讯这盘生意的实质是依据流量做商业变现，营收涨势和用户添加密切相关。咱们先来看腾讯最中心的财物――用户根本盘。

腾讯的两款主力产品微信、QQ带来了好消息。到2022年年末，两者相加的全体用户池（有重合）还在添加。微信及WeChat的兼并月活用户数到达13.13亿，接连两年坚持着3.5%的同比增速。QQ的移动月活止住了下滑态势，从2021年的同比下滑7%，转为同比上涨3.6%，现在5.72亿的用户数，回到了2021年三季度的水平。

首要获益的是腾讯的广告事务。低迷已久的广告事务总算在四季度康复添加，同比增幅15%，246.6亿元的收入总额康复到了2020年四季度的水平。腾讯称，增量是视频号和小程序带来的，并泄漏两者的运用时长别离为上一年同期的两倍和三倍，均超越朋友圈，不过，未发表这两者的日活数据。

在互联网渠道广告遍及受冲击的2022年，腾讯也未能免此一劫，年度广告收入同比下降7%至827亿元。全体递上半年低迷、下半年上升的态势，其间，媒体广告比交际及其他广告（指小程序广告、视频号广告和搜一搜广告等）受影响程度更深，阐明腾讯视频、腾讯新闻的广告收入大幅下滑。

再来看腾讯的支柱事务"增值服务"。这个以太坊币最新价格至今奉献公司对折收入的版块中，六成为游戏，四成是交际网络。

其间老牌事务游戏喜忧参半。腾讯游戏在2022年阅历了2018年版号危机以来最为应战的一年，由于占比七成的本乡商场游戏，收入下滑严峻，导致游戏事务全年和四季度收入都同比削减2%。

游戏出海见到成效，现在海外商场游戏收入在游戏全体收入中，占比添加到三成。世界游戏收入全年468亿，继续坚持上涨，仅仅增速有所放缓。主因是海外手游商场亦在2022年阅历了疫情后的下行趋势。

增值服务中的交际网络改变不大，年收入安稳在1100亿元的水平。首要是由于视频号直播服务和音乐付费会员服务的收入上涨，对冲了音乐直播和游戏直播的收入下滑。

需求留意的是，腾讯的收费增值用户全体下滑至2.34亿。腾讯称，主因是腾讯视频提价导致付费会员数下滑至1.19亿。关于2023年第一季度，腾讯对腾讯视频的克己剧《三体》和腾讯音乐带来的付费会员数添加寄予厚望。

最终，一度被以为是腾讯下个十年添加点的"金融科技及企业服务事务（腾讯云）"，全体体现欠安。这个曾在多个季度是腾讯营收增速最快的版块，首度呈现季度下滑，四季度同比下降1%至472亿元，全年收入略有上扬，同比添加3%至1771亿元。

上述版块也被称为腾讯的ToB事务，为数不多的亮点是，该版块年度收入初次超越游戏收入，营收占比也略有提高，从31%添加到32%，但版块中两个事务线，金融科技和企业服务各自的收入未被提及。不过，腾讯称，整个版块收入的变量是疫情对付出活动的影响。此处，腾讯再次提及了小程序，称小程序奉献了10%以上的商业付出金额。

由于亏本而被减缩的腾讯云事务，存在感较低。四季度收入同比呈现下滑，全年收入由于年终项目拉动有季节性添加。

腾讯三大主业收入添加阻滞，好在净赢利顶住了压力。

在净赢利接连四个季度同比下滑后，2022年三季度总算同比回正，彼时商场质疑腾讯盈余才能的可继续性。四季度，腾讯净赢利同比涨幅挨近20%，比上季度添加了49亿元。

但四季度的赢利添加，不是纯靠事务投入带动的，而是和三季度相同，是降本增效的"劳绩"。

四季度，腾讯的营销费用（对应财报中的"出售及商场推广开支"）砍半，把上一年同期这部分116亿的费用，削减至61亿。整个2022年，腾讯将2021年406亿的营销费用削减到292亿，同比紧缩了28%。腾讯称，安排内部在严厉把控营销活动开销。

腾讯的"降本增效"还集中反映在，全体事务本钱没有显着添加，2022年的总金额为3158亿；但依据详细事务的净利率体现，调整了投入金额。

投入本钱减缩金额最多的是金融科技及企业服务，一年削减了21亿至1187亿，首要是云项目布置的本钱减缩。这是腾讯三大主营事务中最费钱的一个，2022年，该版块的本钱占分部收入的67%，净利率体现最差。也就是说，或许随同占比添加而连累全体盈余水平。

现阶段，腾讯对该事务的规划是削减亏本，在财报中称，将该部分事务的赢利率参加查核系统，2023年有望进一步减亏，带动赢利率优化。

增值服务、广告事务的投入本钱都略有添加，别离有2.3%、0.7%的涨幅，详细而言，是内容本钱、随同视频号服务添加而发生的服务器与频宽本钱的添加。

而关于这两大版块中此前没有盈余的细分事务，腾讯也进行了调整。前文说到的广告受影响的腾讯视频、腾讯新闻，归属腾讯渠道与内容工作群（PCG）。依据《晚点LatePost》报导，该工作群的一切事务在2022年末完结盈余，这让该工作群全年新增数十亿元赢利，其间部分事务如腾讯视频为初次完结盈余。

再来看看被外界常常谈及的腾讯职工薪酬。

腾讯全体"降本"，不过，一般及行政开支费用没有削减，反而在曩昔三年继续添加，从676亿添加到898亿，2022年又涨到了1066亿元。曩昔一年同比添加19%，腾讯称是由于研制开支及职工本钱的添加。其间研制开支的增幅为18%。

那职工数量和职工本钱呢？到2022年末，腾讯具有108436名职工，比照2021年末，削减了四千多名；2022年度总酬金为1111.82亿元。大略核算，腾讯职工人均月薪资达8.54万元，比照2021年核算出的7.05万元人均月薪有所添加。

曩昔一年，腾讯优化了本钱结构，精简了非中心事务，方针是降本增效、改进盈余，就像腾讯总裁刘炽平在本季财报发布后的交流会上说的那样：降本增效是苦楚的，但现在事务已愈加安稳，也愈加重视功率。

腾讯的赢利是在苦楚中"省"出来的，国内其他大型互联网公司遍及也进行了一轮大规划的本钱功率优化，都是为了应对经济环境承压，让公司的赢利率赶快康复。

广告、游戏出海、AI大模型，谁能扛起新添加？

熬过了至暗的2022年，哪些事务能扛起腾讯2023年的成绩添加？刘炽平在财报交流会上给出三个方向，视频号、海外游戏以及AI大模型。他表明，"腾讯现已准备好去寻求更高质量的添加了，特别是从2023年下半年开端。"

这三个方向能多大程度上拉动腾讯的添加，则需求分隔评论。

首要来看在腾讯财报中存在感最强的视频号。

上一年8月以来，腾讯对视频号的商业化显着提速，推出竞价广告后，管理层曾定下方针：视频号信息流广告在2022年四季度收入超10亿元。至于这一方针是否完结，腾讯财报和电话会未发表。

依据核算，到2022年6月，微信视频号活泼用户规划打破8亿，且微信视频号中抖音用户活泼浸透率挨近六成；抖音和快手的用户规划别离为6.8亿与3.9亿。

论用户规划，视频号后发先至，但谈及变现添加空间，不达观的声响更多。易观文明消费职业资深参谋廖旭华称，微信视频号现在还没完结用户习气的培养，也没有构建起完好、巨大的创作者生态，这会加大广告库存添加的难度，别的，现在视频号广告很难带来添加，由于首要依托腾讯广告的已有客户。

一位挨近腾讯的运营人士告知深燃，视频号的变现手法将以信息流广告+电商为主，直播内容中的品牌广告为辅。这其间说到的电商变现，腾讯今年初有新动作，即宣告面向商家收取技能服务费。关于电商变现，百联咨询创始人庄帅表明，现在视频号电商事务还处在初期阶段，没有生长为电商渠道，要想取得规划添加，需求进行多个方面的系统建造，包含商家运营、点评系统、查找、渠道管理（商家评级、筛选机制、内容标准等）、生态建造（第三方服务商、仓储物流等）、会员系统等。

接下来看海外游戏。自本乡商场的游戏收入因版号问题下滑以来，腾讯就越来越倚重世界游戏。2022年11月以来，腾讯拿到多款要点游戏版号，但游戏出海的战略不变。

有游戏从业者泄漏，腾讯海外游戏中，《成功女神：妮姬》现在体现安稳，估计《Valorant》也会有超卓体现，但这两款产品并非腾讯自研，都是腾讯署理的。腾讯所取得的收入，或许只能用于抵消本乡商场部分老产品的下滑。重视港股商场的出资司理李泽铭还表明，2023年，全体海外游戏商场添加的疲软，会进一步连累玩家付费志愿添加。

最终看当下炽热的AI大模型。腾讯现有的金融科技及企业服务没能带来太多亮点，但现在ChatGPT和AI相关方向的布局，成了电话会上媒体发问的要点。

刘炽平回应称，AI大模型的根底非常重要，腾讯现在是用很多精力打好根底，进一步优化腾讯混元帮手大模型，将来给商场供给大模型才能。大模型的建造需求长时刻的投入和迭代，刘炽平称腾讯的优势是，"有用户，有云核算事务，以及云核算根底设施建造算力"。

一位AIGC从业者泄漏，腾讯混元现在应用于新闻类、财经类、游戏类以及ToB事务中，在ChatGPT面世前，腾讯AI的商业化要点放在了服务类的数字人和依据云技能的底层才能。

不论是传统事务仍是立异事务，腾讯都找好了添加点。短期内，广告、海外游戏能奉献的实质性收入，还要看国内外微观经济修正速度。长时刻去看，消费互联网添加趋缓，干流互联网渠道几近触达月活天花板后，腾讯到智能化浪潮中掘金是不得不讲的故事。但包含腾讯在内的互联网大厂在大模型上技能，间隔OpenAI的ChatGPT仍适当悠远，能不能迎头赶上或是另辟蹊径，还需求时刻来证明。

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